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　　事件：

　　《中共中央国务院关于推进价格机制改革的若干意见》全文发布（以下简称为《意见》），《意见》明确了6大重点领域价格改革方向，其中提出要完善环境服务价格政策。

　　评论：

　　质量考核导向为最大亮点

　　《意见》提出：“要探索建立政府向污水处理企业拨付的处理服务费用与污水处理效果挂钩调整机制，政府付费依照治理而定”。

　　这点应该是本次《意见》中环保领域的最大亮点，预示环境治理考核将加速向质量导向、面向效果迈进。随着污染治理相关工作的持续推进，中央政府环保考核导向正在由数量型考核转向质量型考核，在继续完善主要污染物排放总量控制基础上，未来会将“环境质量改善”放在突出位置，发挥核心作用。今年上半年政府颁布“水十条”，其中的考核目标也不是单纯的污水处理率和污染物排放等数量型指标，政策目标直指七大重点流域水质优良比例、地级及以上城市建成区黑臭水体比例等表征水质环境质量改善的指标。

　　在此背景下，可以预见政府/企业客户将改变传统“验收导向”思维方式而更加倾向于选择具备技术资金优势、能够真正解决问题的优势企业。大气方面，我们已经看到进一步提标改造乃至超低排放等一系列趋势不断兴起。水方面，有望逐步改变环保行业长期存在的“重建设、轻运营”的局面，建立起面向环境效果服务模式；对于技术见长的企业而言，有望在市场竞争中占据更具优势的位置。

　　污泥处置&水质提标趋势明确，水务运营中长期受益

　　《意见》提出：“按照‘污染付费、公平负担、补偿成本、合理盈利’原则，合理提高污水处理收费标准，城镇污水处理收费标准不应低于污水处理和污泥处理处置成本，对污水处理资源化利用实行鼓励性价格政策”。

　　由此可见，提高污水处理费有助于污泥处置行业付费机制的确立，从而启动相关市场。

　　污水处理费的提升也有助水质提标工作的推进，提高环保治理效果。在政府需要社会资金投入环保治理的背景下，污水处理费提升有助于提升项目回报预期，企业盈利能力及前景持续改善，并吸引社会资本进入环保领域，提供优质环保产品和服务，运营类企业将中长期持续受益。

　　风险因素

　　环保制度改革力度低于预期；

　　土地财政吃紧等因素或导致政府支付意愿或能力下降；

　　环保项目进度低于预期。

　　投资策略：质量导向&提价预期下聚焦技术优势和运营弹性

　　综合考虑污水处理费提价预期、政府环保考核导向转变、排污权交易完善、企业加大减排力度以及现有公司基本面与估值因素，我们建议遵循如下投资主线：

　　直接受益于面向效果付费及提标改造，具有污水处理技术优势的膜技术公司，以及在污泥处理等领域已做业务布局的公司，A股推荐碧水源、津膜科技，港股建议关注具有膜处理技术的云南水务和在污泥处理领域有布局的中滔环保等；

　　污水处理费提升第一步是提升政府财政收入，随后将陆续通过调价机制作用于水务运营公司，建议关注污水处理费上调效果最明显、业绩弹性大的水务运营公司，例如洪城水业、创业环保、武汉控股等。