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　　8月8日，神火股份(000933.SZ)发布了2015年半年度报告，营业收入约为98.55亿元，接近100亿元，但相较于2014年同期111.06亿元，下滑11.26%；归属于上市公司股东的净利润约为-2.88亿元，虽然相较于2014年同期近-3.56亿元，增长18.9%，但仍处于亏损状态。

　　值得关注的是，神火股份煤炭业务出现成立以来的首次亏损，神火股份将其归咎于“煤炭市场需求疲软价格大幅下降的影响”。但神火股份并没有透露具体亏损的额度。为此，神火股份内部人士向《第一财经日报》记者坦言，煤炭业务牵扯到了很多家子公司，还有一些其它板块，在财务上还没法统计。

煤炭板块由盈转亏

　　神火股份本部所在的永城矿区是我国六大优质无烟煤基地之一，煤质好、热值高；许昌矿区生产的贫瘦煤粘结指数也比较高，作为主焦煤的配煤使用，煤种稀缺，市场需求相对较旺。但在持续疲软的煤炭市场行情下，所有“优势”都不足道也。

　　按产品分类看，2015年上半年，神火股份煤炭板块的营收近13.82亿元，相较于2014年同期下滑近45%；型焦和阳极炭块贡献的营收也分别同比下跌约35%和60%。但这还不是最惨的。

　　由于受产品价格下降幅度较大的影响，与上年同期相比，神火股份煤炭业务由盈转亏，这也是其成立以来煤炭业务首次出现亏损。

　　对此，神火股份表示，国家宏观经济进入新常态，从高速增长向中高速增长过渡受经济结构调整、行业产能过剩、环境保护等多重因素影响，公司主营产品煤炭市场需求疲软，价格大幅下降，导致煤炭业务首次出现亏损。

　　然而，神火股份并没有透露2015年上半年煤炭业务具体亏损额度，但其子公司经营状况可以提供参考。以采掘业为主的兴隆公司，主要业务是煤炭生产、销售洗选加工，2015年上半年营业收入近2.39亿元，但却净亏5683万元。

　　一家煤炭类上市公司有关人士告诉《第一财经日报》记者，覆巢之下无完卵，2015年上半年，中煤能源、陕西煤业预亏额都在8亿元以上，在国内煤炭市场定价上具有很大话语权的中国神华(601088.SH)，收入、盈利也都下滑很大，就别说其它区域煤企了。

利用劣质煤发电

　　煤炭价格“跌跌不休”，神火股份“独辟蹊径”，把廉价的劣质煤炭资源转化为电能，并供给公司铝产业生产原铝，再通过对原铝的深加工，生产铝合金及铝材产品。

　　神火股份认为，煤电铝材一体化可以有效降低主导产品的生产成本，形成协同效应。但现实是骨感的。

　　2015年上半年，神火股份河南区域电解铝业务仍处于亏损状态；对此，神火股份给出的解释是，国内铝产品市场供大于求，铝价持续低迷。同时，神火股份旗下子公司沁澳铝业，主营铝产品进出口业务、产品销售，净利润也亏损3579万元。

　　虽然新疆区域铝电业务在2015年上半年净赚1.81亿元，但神火股份坦言，由于铝价降幅较大，未能为公司贡献更多利润。

　　分行业看，2015年上半年，神火股份电解铝深加工行业毛利率只有2.4%，远低于采掘业14.44%和有色金属14.97%的毛利率。

　　一位跟踪能源行业的券商分析师坦言，短期内，国内电解铝行业产能过剩局面改变的可能性几乎为零，因为新疆、甘肃、内蒙等地在建产能在进一步释放。“产能过剩、下游需求疲软这两道门槛，要想迈过去并不容易，但神火股份利用劣质煤发电，发电成本应该会相对较低，这将成为一个降低成本的突破口。”他表示。

　　神火股份内部人士告诉《第一财经日报》记者，电解铝深加工业务毛利率低主要是外购电导致发电成本高，而自发电虽然也需要向电网公司上交一部分过网费，但算下来整体成本仍低于外购电价格，“至于未来公司发电成本能降低多少，主要取决于自发电比例”。